黄金价格中或存在远期泡沫风险

当地时间5月7日，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.37%报2322.5美元/盎司，COMEX白银期货跌0.49%报27.48美元/盎司。

3月以来黄金价格表现偏强，COMEX金价屡创历史新高。黄金价格与传统美债利率模型的偏差进一步扩大，引发市场对于黄金定价框架的较多讨论。

中金公司近期发布的研报显示，近期风险偏好边际修复，避险资金流出对黄金价格的压 *** 用已有所显现。中金认为黄金价格或仍有望继续受益于降息预期交易。同时中金提示，往前看，在不发生全球动荡或经济衰退的基准情形下，市场交易的反身性或意味着黄金价格中存在远期泡沫风险。

中金团队认为，2008-2016年与2020年至今的黄金市场具备较高的可比性，黄金价格的历史性突破、央行购金的结构性突变、利率模型的阶段性“失效”等市场特征基本均能形成对照。

历史经验显示，黄金市场的反身 *** 易可能带来泡沫风险。中金团队表示，年初以来，美国通胀黏性促使降息预期不断调整，黄金投机市场或仍处于预期主导阶段。对标2016年，中金提示美联储货币政策的靴子落地可能成为黄金泡沫破灭的“导火索”。当市场从降息预期交易转向降息交易，随着经济预期改善，顺周期的大宗商品可能更受青睐。